research → analyze → theorize
← หุ้นทั้งหมด

ASML

1,764.85 USDราคาล่าสุด 2026-09-09▲ Bullish

รายงานด้านล่างเขียนตอนราคา 1,696.01 USD (2026-09-02) — ตัวเลขและช่วงราคาทั้งหมดในรายงานอ้างอิงราคานั้น

ASML Holding N.V. (ADR) · NASDAQ · Semiconductor Equipment

ยังไม่ต้องทำอะไรใหม่ จากรอบทบทวน 2026-09-09 · ราคา +4.1% จากวันที่ทำรายงาน

ยังไม่ต้องทำอะไร — ราคาตอนนี้ $1,764.85 อยู่เหนือโซนซื้อไม้แรกของแผนเดิม ($1,660–1,690) จึงยังไม่มีไม้ไหนเปิด และข่าวใหญ่สัปดาห์นี้ (TSMC จะใช้เครื่องรุ่นใหม่ผลิตจริงปี 2030, Samsung ปี 2028) ยืนยันภาพเดิมมากกว่าจะเปลี่ยน คำตอบนี้จะเปลี่ยนถ้าราคาย่อกลับเข้า $1,660–1,690 หรืองบไตรมาส 3 วันที่ 14 ต.ค. 2026 ออกมาต่ำกว่าที่บริษัทบอกไว้ (€11.0–12.0B)

📋 สรุปภาพรวม — รอบวันที่ 2026-09-02

Verdict: bullish แบบมีเงื่อนไข — ASML เป็นธุรกิจคุณภาพสูงสุดกลุ่มหนึ่งในตลาดโลก (ผูกขาด EUV, net cash ~€8.5B, FCF €11.1B = 115% ของกำไรสุทธิ) แต่ที่ P/E TTM 53x หลังหุ้น +128% ใน 52 สัปดาห์ ราคาไม่ได้ให้ส่วนลดสำหรับความเป็นไปได้ที่ดีมานด์ AI ส่วนหนึ่งถูกขยายด้วยการเงินแบบวงกลม

  • จุดแข็งเชิงโครงสร้าง: เป็นผู้ผลิตเครื่อง EUV รายเดียวของโลก = คอขวดของชิป ≤7nm ทุกตัว โตเร็วกว่าตลาด WFE ราว 4 เท่า (+32–38% vs +9%) mix เลื่อนไปทาง EUV/High-NA/บริการ ดัน gross margin จาก 51.3% (2024) สู่ guide 54–56% (2026)
  • ตัวเร่งที่ยังไม่ถูกคิดราคาเต็ม: High-NA EXE:5200B (~€400M/เครื่อง เทียบ EUV ปกติ ~€150M) เริ่มส่งมอบเชิงผลิตให้ Intel/Samsung แล้ว + buyback €12B ถึงปี 2028 (ส.ค. 2026 ซื้อที่ €1,507–1,618 ซึ่งสูงกว่าระดับราคาปัจจุบัน)
  • ความเสี่ยงหลัก #1 — หน้าผา Q4: H1 ทำได้ €18.09B เทียบเป้า €43–45B แปลว่า Q4 ต้องทำ ~€13.4–14.4B (โต +38–48% YoY ในไตรมาสเดียว) เลื่อนส่งมอบแค่ไม่กี่เครื่องก็พลาดเป้า
  • ความเสี่ยงหลัก #2 — ไฟเตือนถูกถอด: เลิกรายงาน net bookings ตั้งแต่ Q2 2026 (ตัวเลขสุดท้าย Q4 2025 €13.2B) ทำให้รู้ว่าดีมานด์เปลี่ยนทิศก็ต่อเมื่อโผล่ในรายได้แล้ว — เกิดพอดีในจังหวะที่ต้องใช้มากที่สุด
  • ความเสี่ยงเชิงระบบ: ASML อยู่ต้นน้ำสุดของห่วงโซ่ AI ออร์เดอร์เครื่องเป็น capex ที่ยาวและย้อนกลับยากที่สุด (3–5 ปีล่วงหน้า) ถ้าตลาดเครดิตตึงตัวหรือ hyperscaler ลังเล ASML จะเห็นรอยร้าวก่อนใคร — ดู โครงข่ายการเงิน AI: Nvidia, Blackstone และคำถามเรื่องฟองสบู่
  • ความเสี่ยงเพิ่มเติม: จีนหดจาก 36% (2024) เหลือ ~20% ของยอดขายระบบปี 2026 จากทั้ง export control และการผลิต immersion DUV เอง (BofA ประเมินกระทบ ~2.4% ของรายได้ 2027 แต่เป็นจุดเริ่มของเส้นทางทดแทน)
  • scenario สรุป (ถ่วงน้ำหนักทั้ง 3 ทฤษฎี): bear ~$1,150–1,300 / base ~$1,750–2,100 / bull ~$2,050–2,650 เทียบราคาปัจจุบัน $1,696 — ความเสี่ยงจึงเป็นแบบสองด้านจริง ไม่ใช่ขาขึ้นทางเดียวตามที่ consensus Strong Buy (38 Buy / 1 Sell) บ่งบอก
ใหม่ ทบทวนล่าสุด · 2026-09-09ยังมองเหมือนเดิม✓ ยืนยันแล้ว 5 ข้อ! อ่อนลง 1 ข้อ○ ยังบอกไม่ได้ 4 ข้อราคา +4.1% จากวันที่ทำรายงานนี้

รอบทบทวน = ทุกสัปดาห์เราเอารายงานฉบับเดิมมาตรวจกับข่าวและราคาใหม่ ว่าสิ่งที่เคยเขียนไว้ยังจริงอยู่ไหม — ไม่ใช่รายงานฉบับใหม่ ตัวรายงานด้านล่างยังเป็นของวันที่ 2026-09-02 เหมือนเดิม

  • สัปดาห์นี้เกิดอะไร: 7 ก.ย. ASML กับ TSMC ประกาศร่วมกันว่าจะเปลี่ยนอุตสาหกรรมไปใช้แผ่นต้นแบบ (photomask) ขนาด 12 นิ้วสำหรับเครื่องรุ่นใหม่ High-NA โดย TSMC ยืนยันเป็นทางการครั้งแรกว่าจะเริ่มผลิตจริงด้วยเครื่องรุ่นนี้ปี 2030 ส่วน Samsung ตั้งเป้าปี 2028 และ Intel เข้าร่วมโครงการด้วย นอกจากนี้บริษัทยังซื้อหุ้นคืนต่อเนื่องสัปดาห์ 31 ส.ค.–4 ก.ย. รวม €453 ล้าน และ UBS ขยับเป้าขึ้นเป็น €2,350
  • กระทบแผนเดิมไหม: ไม่ — ข่าวนี้ตอกย้ำสองเรื่องที่รอบก่อนเขียนไว้อยู่แล้ว คือ ASML เป็นผู้ผลิตเครื่องรุ่นนี้รายเดียวที่ลูกค้าใหญ่ทั้งสามรายเดินตาม และความเสี่ยงที่ว่า TSMC จะยังไม่ใช้เครื่องรุ่นใหม่ในระยะสั้น (ตอนนี้ชัดว่าไกลกว่าที่เคยคาดคือ 2030 ไม่ใช่ 2028) จุดเดียวที่อ่อนลงคือความหวังว่าจะได้คำสั่งซื้อชุดใหญ่จาก TSMC ในช่วงปี 2028 ซึ่งไม่ใช่แกนของทฤษฎี ราคาที่ขยับขึ้น 4.06% จากรอบก่อนไม่ได้เปลี่ยนอะไรและไม่ได้ใช้เป็นหลักฐาน
  • รอบหน้าดูอะไร: งบไตรมาส 3 วันที่ 14 ต.ค. 2026 (ยอดขาย €11.0–12.0B และอัตรากำไรขั้นต้น 55–57%) กับสัญญาณว่าลูกค้ารายใหญ่มีการเลื่อนตารางติดตั้งเครื่องปี 2027 หรือไม่
ตรวจมาแล้ว 1 ครั้ง ตั้งแต่ทำรายงานฉบับนี้
  • 2026-09-09ยังมองเหมือนเดิมยังไม่ต้องทำอะไร
ราคาเป้าหมายจากทฤษฎีทั้ง 3 ข้อ
แย่สุด1,150–1,300 USDกรณีฐาน1,750–2,100 USDดีสุด2,050–2,650 USD

🎯 ราคาที่น่าสะสม — แบ่งไม้ 1/2/3

แนวทางคือ ทยอยสะสมแบบมีวินัย ไม่ใช่เข้าเต็มไม้เดียว เพราะทฤษฎีที่ 1 (คอขวดผูกขาด) กับทฤษฎีที่ 2 (หน้าผา Q4 + ไฟเตือนถูกถอด) จะถูกตัดสินพร้อมกันในงบ Q3 (ต.ค. 2026) และงบ Q4 + guidance 2027 (ม.ค. 2027) — สองเหตุการณ์นี้อยู่ในกรอบ 5 เดือนข้างหน้า จึงไม่มีเหตุผลที่จะรีบใส่น้ำหนักเต็ม เนื่องจาก exposure ต่อประเด็นโครงข่ายการเงิน AI สูง (ASML อยู่ต้นน้ำสุด + ไม่มี bookings ให้ตรวจสอบแล้ว) แผนนี้จึง ลดน้ำหนักไม้ที่ลึกกว่าลงจากปกติ และผูกไม้ 2–3 เข้ากับเงื่อนไขว่าต้องเห็นสัญญาณด้านเครดิต/ออร์เดอร์ไม่แย่ลง ไม่ใช่ซื้อเพิ่มเพียงเพราะราคาถูกลง — การซื้อถัวหุ้นที่ราคาลงเพราะ thesis พังคือความผิดพลาดที่แพงที่สุด ทั้งหมดนี้เป็นความเห็นเชิงการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน

ไม้ 140%
$1,660-1,690
โซนราคาปัจจุบัน ($1,696) ถึงย่อเล็กน้อย — คิดเป็น forward P/E ~38–39x บน EPS FY2026 ประมาณ $42–44 (จาก guidance €44B / GM 55% / opex ~€6.4B) และต่ำกว่า 52wk high ($1,999.96) ราว 15% แล้ว ระดับนี้ยังต่ำกว่าราคาที่บริษัทเองซื้อหุ้นคืนในเดือน ส.ค. 2026 (€1,507–1,618 ≈ $1,715–1,841) จึงเป็นการเข้าร่วมข้างเดียวกับ buyback €12B
เงื่อนไข: เข้าได้ทันทีในกรอบราคานี้ แต่จำกัดที่ 40% ของน้ำหนักที่ตั้งใจ — เงื่อนไขคือยังไม่มีข่าวลูกค้ารายใหญ่ (TSMC/Samsung/Intel) ใช้คำว่า push out / re-phase การติดตั้งเครื่องปี 2027 และ CDS/credit spread ของ Oracle-CoreWeave ยังไม่กว้างขึ้นจากระดับปัจจุบันอย่างมีนัย
ไม้ 235%
$1,440-1,480
โซน multiple หดเข้าหาความจริง: forward P/E ~33–34x บน EPS FY2026 $42–44 — เป็นระดับที่สะท้อนการเติบโตปี 2027 แบบเลขสองหลักต้นๆ (base case ของทฤษฎี de-rating ที่ประเมิน ~$1,750–1,850 ถูกหักส่วนลดความไม่แน่นอนอีกชั้น) และตรงกับกรณีที่หุ้นย่อจากข่าวเชิงเทคนิค (เช่นการเทขาย -12% เดือน ส.ค. จากข่าวจีน) มากกว่าจากการพังของ thesis
เงื่อนไข: ต้องเห็นอย่างน้อย 2 ใน 3 ข้อนี้ก่อนเข้า: (1) งบ Q3 2026 ทำได้ในกรอบ guide €11.0–12.0B พร้อมยืนยันเป้าทั้งปี €43–45B (2) ยังไม่มี foundry รายใหญ่ประกาศเลื่อน capex/ตารางติดตั้งปี 2027 (3) สัญญาณจากโครงข่ายการเงิน AI ไม่แย่ลง — CDS/spread ของ Oracle ทรงตัวหรือแคบลง, การออกหุ้นกู้กลุ่ม AI ยังทำได้ปกติ, ดีล SPV $500B ไม่มีข่าวสะดุด (โครงข่ายการเงิน AI: Nvidia, Blackstone และคำถามเรื่องฟองสบู่) ถ้าราคามาถึงโซนนี้เพราะข้อ (3) เสียไป ให้ข้ามไม้นี้
ไม้ 325%
$1,200-1,240
โซน bear case ที่ทั้งสามทฤษฎีมาบรรจบ: ~27–29x บน EPS ที่ถูกหั่นเหลือ ~$43–45 (ปี 2027 โตเลขหลักเดียว) และใกล้ GF Value $1,196 ที่ฝั่งระวังประเมินไว้ — ลดน้ำหนักไม้นี้เหลือ 25% (แทนที่จะถ่วงหนักตามปกติ) เพราะถ้าราคาลงมาถึงระดับนี้ มีโอกาสสูงว่าเป็นผลจากรอบ AI capex กลับทิศจริง ซึ่งหมายถึงกำไรจะถูกหั่นต่อเนื่องหลายไตรมาส ไม่ใช่แค่ราคาถูกลง
เงื่อนไข: เข้าเฉพาะเมื่อ ยังยืนยันได้ว่าคอขวด EUV ไม่เสียหาย: backlog สิ้นปี 2026 ยังไม่ต่ำกว่า ~€32B (จาก €38.8B สิ้นปี 2025), gross margin ยังยืนเหนือ 52%, ไม่มีสัญญาณว่าคู่แข่ง EUV เกิดขึ้นจริง และประเด็นเครดิต AI เริ่มคลี่คลาย (spread Oracle/CoreWeave กลับเข้าโซนก่อนหน้า, ราคา GPU มือสองหยุดร่วง) — ถ้าราคามาถึงโซนนี้พร้อมข่าว foundry ยกเลิกออร์เดอร์เครื่อง ให้รอถึงจุดที่ guidance ปีถัดไปถูกรีเซ็ตเรียบร้อยแล้วเท่านั้น

แผนนี้ใช้ไม่ได้ทันที (ไม่ใช่แค่ปรับราคาเข้า) เมื่อเกิดข้อใดข้อหนึ่ง:

  1. Backlog พัง — ตัวเลข backlog สิ้นปี 2026 ต่ำกว่า ~€32B (จาก €38.8B) หรือบริษัทเลี่ยงที่จะเปิดเผยซ้ำอีกตัวหนึ่งหลังเลิกรายงาน net bookings ไปแล้ว — นั่นคือการปิดหน้าต่างสุดท้ายที่นักลงทุนใช้ตรวจสอบดีมานด์
  2. Guidance 2027 โตเลขหลักเดียว (ม.ค. 2027) หลังจากปี 2026 โต +32–38% — แปลว่ารอบกลับทิศ และเป็นการ de-rating คูณสองทาง (กำไรชะลอ + multiple หด) พร้อมกัน
  3. Q4 2026 ต่ำกว่า €13B พร้อมคำอธิบายว่าลูกค้าขอเลื่อนรับมอบ — ถือเป็นสัญญาณเชิงระบบ ไม่ใช่เรื่องเทคนิครายไตรมาส
  4. สัญญาณจากโครงข่ายการเงิน AI แย่ลงชัดเจน — CDS/credit spread ของ Oracle (BBB-) หรือ CoreWeave ทำจุดสูงใหม่, ตลาดหุ้นกู้กลุ่ม AI/data center ปิดตัวลง (ออกไม่ได้/ต้นทุนพุ่ง), ดีล SPV $500B ของ Nvidia–Blackstone สะดุดหรือถูกหน่วยงานกำกับเข้าตรวจสอบ, ราคาขายต่อ GPU มือสองร่วงแรง, หรือ hyperscaler ปรับอายุค่าเสื่อม GPU ให้สั้นลง — สัญญาณเหล่านี้มาก่อนการตัด capex ราว 2–4 ไตรมาส และ ASML คือปลายทางที่โดนหนักสุด ดู โครงข่ายการเงิน AI: Nvidia, Blackstone และคำถามเรื่องฟองสบู่
  5. Gross margin หลุดต่ำกว่า 52% ติดต่อกันสองไตรมาส — แปลว่าเรื่อง mix shift ไป EUV/High-NA/บริการ ที่เป็นแกนของทฤษฎีที่ 1 ไม่จริงอย่างที่คิด
  6. โครงสร้างการแข่งขันเปลี่ยน — มีหลักฐานว่าผู้เล่นรายอื่นผลิตเครื่องระดับ EUV ได้ (ไม่ใช่แค่ immersion DUV) หรือ Zeiss เปลี่ยนสถานะการเป็นซัพพลายเออร์ exclusive

หมายเหตุสำคัญ: ตัวเลข EPS/multiple ที่ใช้กำหนดโซนราคาเป็นการคำนวณจาก guidance ของบริษัทเอง ไม่ใช่ตัวเลขที่บริษัทประกาศ และมีความไม่แน่นอนจากค่าเงิน EUR/USD (งบเป็น EUR ราคาเป็น USD ฝั่ง ADR) เนื้อหาทั้งหมดนี้เป็นการศึกษาและวิเคราะห์ข้อมูลสาธารณะ ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ผู้อ่านต้องตัดสินใจและรับความเสี่ยงเอง

ราคาตอนทำรายงาน (ADR)$1,696.0131 ส.ค. 2026 · 52wk $716.20–$1,999.96 (+128% ใน 52 สัปดาห์)
Market cap$647.6Bหุ้น 384.1M หุ้น
P/E (TTM)53.4xEPS TTM $31.41
Forward P/E~29.7xแหล่งอื่นระบุ 36–40x ต่างตามประมาณการ
Dividend yield0.45%ปันผลปี 2025 = €7.50/หุ้น (+17%)
Backlog€38.8Bสิ้นปี 2025
เป้ายอดขาย FY2026€43–45Bปรับขึ้นครั้งที่ 2 (จาก €34–39B ต้นปี) · GM 54–56%

🏭 ทำธุรกิจอะไร

HQ: Veldhoven ประเทศเนเธอร์แลนด์ · พนักงาน >44,000 FTE (สิ้นปี 2025) · CEO: Christophe Fouquet

ASML เป็นผู้ผลิตเครื่อง photolithography สำหรับอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่ที่สุดของโลก และเป็น ผู้ผลิตเครื่อง EUV (Extreme Ultraviolet) เพียงรายเดียวของโลก ซึ่งจำเป็นต่อการผลิตชิประดับ ≤7nm ทุกตัว — ตำแหน่งใน value chain คือ 'คอขวดต้นน้ำ' ของ leading-edge ทั้งหมด: TSMC, Samsung, Intel, SK hynix, Micron ล้วนต้องซื้อเครื่องจาก ASML รายได้แบ่งเป็นการขายระบบใหม่ (EUV/DUV) ราว 3 ใน 4 และธุรกิจบริการ/อัปเกรด Installed Base (~25%) ที่เป็นรายได้ recurring โตต่อเนื่อง

Moat เชิงโครงสร้าง: (1) ผูกขาดเทคโนโลยี EUV จากการลงทุน R&D สะสมกว่า 20 ปี ร่วมกับซัพพลายเชนเฉพาะทางที่เลียนแบบยาก (Zeiss ทำ optics ให้แบบ exclusive, Cymer แหล่งกำเนิดแสงเป็นบริษัทลูก) (2) switching cost สูงมาก — โรงงานออกแบบ process รอบเครื่อง ASML (3) installed base หลายพันเครื่องทั่วโลกสร้างรายได้บริการระยะยาว (4) รุ่นใหม่ High-NA EUV (EXE:5200B) ราคา ~€400M/เครื่อง เริ่มส่งมอบเชิงผลิตจริงแล้วให้ Intel และ Samsung เป็นบันไดขา margin รอบถัดไป ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างหลักคือ geopolitics: มาตรการควบคุมการส่งออกไปจีน และความพยายามของจีนสร้างเครื่อง immersion DUV เอง (BofA ประเมินกระทบ ~2.4% ของรายได้ปี 2027)

EUV systems

€11.6B (2025)~35% ของรายได้รวม (48% ของยอดขายระบบ) ของรายได้+39% YoY

เครื่อง EUV 0.33-NA (NXE) 48 เครื่องในปี 2025 + เริ่มส่งมอบ High-NA EXE:5200B (~€400M/เครื่อง) — ตัวขับเคลื่อนหลักจาก advanced logic และ HBM

Gross margin (ทั้งบริษัท)52.8%

DUV systems (ArFi/ArF/KrF/i-line)

€12.0B (2025)~37% ของรายได้รวม ของรายได้-6% YoY

279 เครื่องในปี 2025 — immersion +2% แต่ non-immersion หดแรงตาม mature node และยอดจีนที่ลดลง

Gross margin (ทั้งบริษัท)52.8%

Installed Base Management (บริการ+อัปเกรด)

€8.19B (2025)~25% ของรายได้รวม ของรายได้+26% YoY

รายได้ recurring จากบริการและอัปเกรดฐานเครื่องติดตั้งทั่วโลก โตเร็วกว่ารายได้ระบบ

Gross margin (ทั้งบริษัท)52.8%

ปี 2025 ตลาดปลายทาง Logic/Foundry คิดเป็น ~66% ของยอดขาย (รายได้ฝั่ง foundry +42% YoY จากการเร่งลงทุน leading-edge รับ AI) และ Memory ~34% (-2% YoY แต่ได้แรงหนุนชัดจาก HBM และ DDR5) รายภูมิศาสตร์: Taiwan โตแรงสุด (+91% เป็น ~€8.3B), เกาหลีใต้ +27%, ขณะที่ จีนหด -10% และบริษัท guide ให้จีนเหลือ ~20% ของยอดขายระบบปี 2026 จากมาตรการควบคุมการส่งออก (ที่มา: Counterpoint Research, 20-F, Tom's Hardware)

💰 งบการเงินย้อนหลัง 5 ปี

5 ปี รายได้โตเฉลี่ย ~15% ต่อปี (CAGR 2021→2025 ≈ 15.1%) โดยมีจังหวะสะดุดปี 2024 (+2.6%) จากรอบขาลงเซมิฯ ก่อนกลับมาเร่งปี 2025 ด้วยแรง AI — จุดเด่นคือ EPS โตเร็วกว่ารายได้ (€14.34 → €24.71, +72%) จากทั้ง margin ที่ฟื้น (operating margin 30.7% ปี 2022 → 34.6% ปี 2025 และ TTM 35.4%) และการซื้อหุ้นคืนต่อเนื่อง (หุ้นลดจาก 402.6M → 385.4M) ปี 2026 กำลังเป็นปีก้าวกระโดด: TTM ถึง มิ.ย. 2026 รายได้ €35.3B / net margin 30.1% และ guidance ทั้งปี €43–45B / GM 54–56% สูงกว่ากรอบมาร์จิ้นในประวัติศาสตร์ (ที่มา: stockanalysis.com, ASML PR)

0.0012.525.037.6€B18.621.227.628.332.735.1%30.7%32.8%31.9%34.6%20212022202320242025
รายได้ (€B) Operating margin
งบกำไรขาดทุน · ตัวเลขตามที่บริษัทรายงาน
รายการ20212022202320242025
รายได้ (€M)18,61121,17327,55928,26332,667
%โต YoY+33.1%+13.8%+30.2%+2.6%+15.6%
กำไรขั้นต้น (€M)9,80910,70014,13614,49217,258
Gross margin52.7%50.5%51.3%51.3%52.8%
กำไรดำเนินงาน (€M)6,5366,5019,0429,02311,301
Operating margin35.1%30.7%32.8%31.9%34.6%
กำไรสุทธิ (€M)5,8835,6247,8397,5729,609
Net margin31.6%26.6%28.4%26.8%29.4%
EPS (€, diluted)14.3414.1319.8919.2424.71

🏦 งบดุลและกระแสเงินสด

งบดุลแข็งแรงมากและเป็น net cash ตลอด 5 ปี — หนี้รวมทรงตัว ~€4.7–5.1B (ต่ำกว่า 0.5x ของ operating income ปี 2025 ที่ €11.3B จึงไม่มีประเด็น leverage) ขณะที่เงินสด+เงินลงทุนระยะสั้นพุ่งเป็น €13.1B สิ้นปี 2025 ทำให้ net cash กระโดดจาก ~€1.9B เป็น ~€8.5B แม้จะคืนเงินผู้ถือหุ้นกว่า €8.5B ในปีเดียว ส่วนของผู้ถือหุ้นเกือบเท่าตัวใน 5 ปี (BVPS €25.19 → €50.89) สะท้อนกำไรสะสมที่โตเร็วกว่าการจ่ายคืน (ที่มา: stockanalysis.com balance sheet; ตัวเลข net cash คำนวณจากเงินสด+ST investments ลบหนี้รวม)

งบดุล ณ สิ้นปี
รายการ20212022202320242025
หนี้สินรวม (€M)4,7464,6844,9905,0654,690
เงินสด + เงินลงทุนระยะสั้น (€M)n/a7,5917,3767,01113,142
เงินสดสุทธิ (net cash) (€M)~2,881~2,907~2,386~1,946~8,452
ส่วนของผู้ถือหุ้น (€M)10,1418,81113,45218,47719,612
BVPS (€)25.1922.3334.1946.9850.89
หุ้นคงเหลือ (ล้านหุ้น)402.6394.6393.4393.3385.4

กระแสเงินสดปีล่าสุด

กระแสเงินสดดำเนินงาน (CFO) 2025€12,659M
Capex 2025€1,574M
Free cash flow 2025€11,085M (~115% ของกำไรสุทธิ €9.6B)
ซื้อหุ้นคืน 2025€5,950M (โครงการใหม่ €12B ถึงปี 2028)
ปันผลจ่าย 2025€2,550M (€7.50/หุ้น, +17%)
FCF TTM (ถึง มิ.ย. 2026)€10,041M (CFO €11,487M − capex €1,446M)

📈 สถานะปัจจุบันและเป้าหมาย

Q2 2026 (สิ้นสุด มิ.ย.): ยอดขาย €9,326M (+21.2% YoY เทียบ Q2 2025 ที่ €7.7B; +6.4% QoQ) ทะลุกรอบ guidance €8.4–9.0B, gross margin 54.0% (สูงกว่า guide 51–52% ชัดเจน), กำไรสุทธิ €2,918M, EPS €7.59 — ตัวขับเคลื่อนคือดีมานด์ EUV/immersion จากการลงทุน AI ทั้ง advanced logic และ HBM, รายได้บริการ €2.76B บริษัทให้ guidance Q3 แรงมากที่ €11.0–12.0B / GM 55–57% และปรับเป้าทั้งปีขึ้นเป็น €43–45B (โตราว +32–38% YoY) จุดที่ตลาดติงคือการเลิกรายงาน net bookings รายไตรมาส (ที่มา: ASML Q2 2026 PR, CNBC)

รายการFY2025 จริงเป้าต้นปี (ม.ค. 2026)เป้าหลัง Q1 (เม.ย.)เป้าล่าสุด (ก.ค. 2026)
ยอดขายรวม€32.7B€34–39B€36–40B€43–45B
Gross margin52.8%51–53%51–53%54–56%
Q3 2026 (guide)———ยอดขาย €11.0–12.0B / GM 55–57%

ณ 31 ส.ค. 2026 ADR ปิด $1,696.01 market cap $647.6B — P/E TTM ~53.4x (EPS TTM $31.41) และ forward P/E ~29.7x (stockanalysis; GuruFocus/valueinvesting ระบุ 36–40x ตามชุดประมาณการ) เทียบกลุ่มอุปกรณ์เซมิฯ (AMAT/LRCX/KLAC มัก trade ต่ำกว่า 30x TTM) ASML มี premium ชัดเจนตามสถานะผูกขาด EUV และการโตปี 2026 ที่ +30%+ ฝั่งนักวิเคราะห์ยัง bullish มาก: consensus Strong Buy (CNN: 38 Buy / 1 Sell; ChartMill: 39 Buy / 4 Hold / 1 Sell) เป้าเฉลี่ย ~$2,141–2,155 (upside ~27%) เป้าสูงสุด BofA $2,845 ขณะที่ฝั่งระวัง (GuruFocus GF Value $1,196) มองราคาแพงกว่ามูลค่า ~45% หลังหุ้นวิ่ง +128% ใน 52 สัปดาห์

⚖️ ปัจจัยขับเคลื่อนและความเสี่ยง

ตัวหนุน

  • AI capex supercycle — ลูกค้า foundry/memory เร่งขยายกำลังผลิต advanced logic และ HBM ทำให้ ASML ปรับเป้าปี 2026 ขึ้น 2 ครั้งเป็น €43–45B (+32–38% YoY) และ guide Q3 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ €11–12B

  • High-NA EUV ramp — EXE:5200B (~€400M/เครื่อง) เริ่มส่งมอบเชิงผลิตให้ Intel (14A) และ Samsung (SF2/1.4nm) เป็นตัวยก ASP และดัน gross margin สู่เป้า 56–60% ปี 2030; TSMC จะเข้าที่ node A14 (~2028)

  • Installed base โตสองหลัก — รายได้บริการ/อัปเกรด +26% ปี 2025 เป็น €8.2B รายได้ recurring ที่ลด cyclicality

  • การคืนเงินผู้ถือหุ้น — buyback €12B (2026–2028) + ปันผลโต 17% หนุน EPS โตเร็วกว่ากำไร

  • Backlog €38.8B — ครอบคลุมรายได้ราวหนึ่งปี ให้ visibility สูงแม้เลิกรายงาน bookings รายไตรมาส

ความเสี่ยง

  • Geopolitics / export controls — สหรัฐฯ กดดันการส่งออกไปจีนต่อเนื่อง จีนลดจาก 36% (2024) เหลือ ~29% (2025) และ guide ~20% ของยอดขายระบบปี 2026; ความเสี่ยง tariff สหรัฐฯ ต่อเครื่องและชิ้นส่วน

  • จีนพัฒนาเครื่องเอง — รายงานบริษัทรัฐหนุนจีนเริ่มผลิต immersion DUV กดหุ้น -12% ในเดือน ส.ค. 2026 (BofA ประเมินกระทบจำกัด ~2.4% ของรายได้ปี 2027 แต่เป็นความเสี่ยงเชิงโครงสร้างระยะยาว)

  • Valuation แพง — P/E TTM ~53x หลังหุ้น +128% ใน 52 สัปดาห์; GuruFocus มองแพงกว่ามูลค่า ~45% — หากรอบ AI capex สะดุด downside สูง

  • ลูกค้ากระจุกตัว + วัฏจักร — พึ่งพา TSMC/Samsung/Intel/ผู้ผลิต memory ไม่กี่ราย; ปี 2024 พิสูจน์แล้วว่ารายได้โตแค่ +2.6% ได้ในปีที่ลูกค้าชะลอ

  • Visibility ลดลง — การเลิกเปิดเผย net bookings รายไตรมาส (เริ่ม Q2 2026) ทำให้ตลาดตรวจสอบโมเมนตัมคำสั่งซื้อยากขึ้น

  • จังหวะ High-NA — TSMC เลื่อนการใช้ไปที่ A14 (~2028) หากลูกค้ารายอื่นเลื่อนตาม รายได้/margin จาก High-NA จะช้ากว่าแผน

📊 บทวิเคราะห์เต็ม

มุมมอง
▲ Bullish
พื้นฐาน
9/10
Momentum
6/10
ความเสี่ยง
high

ภาพรวมธุรกิจและการเติบโต

ASML อยู่ในตำแหน่งที่หาไม่ได้อีกในตลาดหุ้นโลก: เป็น ผู้ผลิตเครื่อง EUV เพียงรายเดียว ซึ่งจำเป็นต่อการผลิตชิประดับ ≤7nm ทุกตัว ทำให้บริษัทเป็น "คอขวดต้นน้ำ" ของ leading-edge ทั้งอุตสาหกรรม — TSMC, Samsung, Intel, SK hynix, Micron ไม่มีทางเลือกอื่น moat มาจาก R&D สะสม 20 ปี + ซัพพลายเชนเฉพาะทาง (Zeiss ทำ optics แบบ exclusive, Cymer เป็นบริษัทลูก) + switching cost ที่สูงมากเพราะโรงงานออกแบบ process รอบเครื่อง ASML

โครงสร้างรายได้ปี 2025: EUV €11.6B (+39%), DUV €12.0B (-6%), Installed Base Management €8.19B (+26%) — จุดที่ควรสังเกตคือ mix กำลังเลื่อนไปทางที่มาร์จิ้นดีขึ้น: EUV ขึ้นจาก 38% เป็น 48% ของยอดขายระบบ ขณะที่ DUV non-immersion (ตลาด mature node + จีน) หดตัว และรายได้บริการซึ่งเป็น recurring โตเร็วกว่ารายได้ระบบ นี่คือเหตุผลเชิงโครงสร้างว่าทำไม gross margin ถึงขยับจาก 51.3% (2024) เป็น 52.8% (2025) และ guide 54–56% ในปี 2026 — ไม่ใช่แค่ผลของ volume

ตัวเร่งรอบถัดไปคือ High-NA EUV (EXE:5200B) ราคา ~€400M/เครื่อง (เทียบ EUV ปกติ ~€150M) เริ่มส่งมอบเชิงผลิตจริงให้ Intel (14A) และ Samsung (SF2/1.4nm) แล้ว แต่ต้องบันทึกไว้ว่า TSMC ซึ่งเป็นลูกค้ารายใหญ่สุด เลือกข้าม High-NA ในรุ่น 2nm/A16 และจะเข้าที่ A14 ราวปี 2028 — แปลว่ารายได้ High-NA ในช่วง 2026–2027 จะพึ่ง Intel/Samsung เป็นหลัก ซึ่งทั้งคู่มีประวัติเลื่อน roadmap มากกว่า TSMC ดังนั้นเป้ามาร์จิ้น 56–60% ปี 2030 มีความเสี่ยงเรื่อง จังหวะเวลา มากกว่าเรื่องความเป็นไปได้

งบการเงิน

คุณภาพงบอยู่ในระดับสูงสุดของกลุ่ม:

  • รายได้ 5 ปี CAGR ~15.1% (€18.6B → €32.7B) โดยมีปีสะดุดชัดเจน 1 ปีคือ 2024 (+2.6%) — เป็นหลักฐานที่ดีว่าธุรกิจนี้ ยังเป็นวัฏจักร แม้จะผูกขาด
  • EPS โตเร็วกว่ารายได้ (€14.34 → €24.71, +72%) จาก operating margin ที่ฟื้น (30.7% ปี 2022 → 34.6% ปี 2025) บวก buyback (หุ้นลดจาก 402.6M → 385.4M)
  • FCF 2025 €11.1B คิดเป็น ~115% ของกำไรสุทธิ — cash conversion เกิน 100% เป็นสัญญาณคุณภาพกำไรที่ดี (capex เพียง €1.57B บนรายได้ €32.7B = asset-light อย่างน่าประหลาดใจสำหรับผู้ผลิตเครื่องจักร)
  • งบดุล net cash ตลอด 5 ปี หนี้ทรงตัว €4.7–5.1B (< 0.5x operating income) และ net cash กระโดดจาก ~€1.9B เป็น ~€8.5B ในปี 2025 แม้คืนเงินผู้ถือหุ้นไปกว่า €8.5B ในปีเดียว — ตรงข้ามกับเคสงบดุลผิดปกติที่พบบ่อยในหุ้นที่ buyback หนัก (ที่ส่วนผู้ถือหุ้นมักถูกกัดจนติดลบ) ของ ASML ส่วนผู้ถือหุ้นกลับโตเกือบเท่าตัวใน 5 ปี (BVPS €25.19 → €50.89)

ประเด็นที่ต้องระวังในตัวเลข (สิ่งที่ตัวเลขสวยบังไว้):

  1. เป้าปี 2026 ถูกโหลดไว้ครึ่งหลังหนักผิดปกติ — H1 2026 ทำได้ €18.09B (Q1 €8.77B + Q2 €9.33B) เป้าทั้งปี €43–45B แปลว่า H2 ต้องทำ €24.9–26.9B และเมื่อหัก Q3 guide (€11.0–12.0B) ออก Q4 ต้องทำราว €13.4–14.4B เทียบ Q4 2025 ที่ €9.7B คือต้องโต ~+38–48% YoY ในไตรมาสเดียว (คำนวณจากตัวเลขใน research เอง) ตัวเลขนี้พึ่งการส่งมอบเครื่องจำนวนมากภายในไตรมาสเดียว ซึ่งเลื่อนได้ง่ายจากปัญหาการติดตั้ง/การรับมอบของลูกค้า — ความเสี่ยงพลาดเป้าปลายปีจึงสูงกว่าที่ headline "ปรับเป้าขึ้น 2 ครั้ง" บ่งบอก
  2. การเลิกรายงาน net bookings ตั้งแต่ Q2 2026 (ครั้งแรกในยุคใหม่ของบริษัท) เป็นการตัดตัวชี้วัดล่วงหน้าที่สำคัญที่สุดของธุรกิจนี้ทิ้ง ตัวเลขสุดท้ายที่มีคือ Q4 2025 (€13.2B, EUV €7.4B) — ในเชิงวิเคราะห์นี่หมายความว่านักลงทุนจะรู้ว่าดีมานด์เปลี่ยนทิศ ก็ต่อเมื่อมันโผล่ในรายได้/guidance แล้ว ซึ่งช้าไปหลายไตรมาส บริษัทให้เหตุผลเรื่องความผันผวนของตัวเลข แต่จังหวะเวลาที่เลิกรายงาน (ช่วงพีคของรอบ) ทำให้ต้องตีความอย่างระมัดระวัง backlog €38.8B (ข้อมูลสิ้นปี 2025) จึงเป็นตัวเลขเดียวที่พอใช้แทนได้ และมันเก่าไปแล้วครึ่งปี
  3. การกระจุกตัวเกินเกณฑ์หลายชั้น — end market: Logic/Foundry ~66% ของยอดขาย (เกิน 30% ชัดเจน); ภูมิศาสตร์: Taiwan ~€8.3B ≈ 25% ของรายได้รวมและโต +91% YoY ซึ่งแทบทั้งหมดคือ TSMC; ลูกค้า: ผู้ซื้อ EUV ทั้งโลกมีไม่ถึง 6 ราย การชะลอ capex ของลูกค้ารายเดียว (TSMC) กระทบรายได้ ASML ได้ระดับสองหลัก
  4. ไม่พบรายการพิเศษ (one-off) ในกำไรที่ research รายงาน — งบเป็น US GAAP สกุล EUR ไม่มีการใช้ตัวเลข adjusted/non-GAAP ในการเทียบ ตัวเลข P/E ที่ใช้ (TTM 53.4x บน EPS TTM $31.41) มาจากฝั่ง ADR สกุล USD ขณะที่งบเป็น EUR — การเทียบข้ามสกุลนี้ทำให้ตัวเลข multiple ขยับตามค่าเงินได้เอง ต้องระวังเวลาเทียบย้อนหลัง จุดที่ ควรจับตาแต่ข้อมูลยังไม่พอ คือเงินลงทุน €1.3B ใน Mistral AI (11%) — ภายใต้ US GAAP เงินลงทุนลักษณะนี้อาจสร้างกำไร/ขาดทุนจากการตีมูลค่าเข้างบกำไรขาดทุนในอนาคต ซึ่งไม่ใช่กำไรจากการดำเนินงาน research ยังไม่มีข้อมูลว่ามีการรับรู้แล้วหรือไม่

การแข่งขัน

โครงสร้างตลาดเอื้อ ASML แทบสมบูรณ์: EUV ไม่มีคู่แข่ง ส่วน DUV มี Nikon/Canon แต่ส่วนแบ่งเล็กในตลาด immersion ระดับสูง SEMI คาด WFE ปี 2026 โต +9% เป็น $135.2B และโตต่อ +7.3% ปี 2027 — ASML จึงโตเร็วกว่าตลาดที่ตัวเองอยู่มาก (+32–38% vs +9%) ซึ่งสะท้อนทั้งการเพิ่ม lithography intensity ต่อ wafer และการขึ้นราคาต่อเครื่อง

ประเด็นจีนผลิต immersion DUV เองที่ทำให้หุ้นตก ~12% ในเดือน ส.ค. 2026 — ผมเห็นด้วยกับกรอบของ BofA ในเชิงตัวเลขระยะสั้น (20 เครื่อง ≈ €1.4B ≈ 2.4% ของรายได้ปี 2027) แต่ไม่ควรปัดทิ้ง เพราะนัยที่แท้จริงไม่ใช่ตัวเลขปีเดียว แต่คือ การเริ่มต้นของเส้นทางทดแทน ในกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ยังเป็น ~37% ของรายได้ ASML (DUV) และเป็นตลาดที่จีนเคยเป็นลูกค้ารายใหญ่ (36% ปี 2024 → ~20% ปี 2026 ตาม guide) กล่าวคือ ASML กำลังเสียตลาด mature-node จีนไปทั้งจาก export control (บังคับ) และจาก localization (สมัครใจของลูกค้า) พร้อมกัน — และสิ่งที่ชดเชยอยู่ตอนนี้คือ AI capex ก้อนเดียว

ความเสี่ยง (เรียงตามน้ำหนักที่ผมให้)

  1. ดีมานด์ AI capex ที่อาจถูกขยายด้วยการเงินแบบวงกลม — ดูหัวข้อท้ายบท เป็นความเสี่ยงอันดับ 1 เพราะมันคือแหล่งที่มาของ growth ทั้งหมดที่ตลาดกำลังจ่ายพรีเมียมให้
  2. Valuation ไม่มีเบาะรอง — P/E TTM ~53x หลัง +128% ใน 52 สัปดาห์ forward P/E ต่างกันมากตามแหล่ง (29.7x จาก stockanalysis vs 36–40x จาก GuruFocus) ผมให้น้ำหนักกรอบสูงกว่า เพราะเมื่อประเมินคร่าวๆ จาก guidance เอง (รายได้ €44B, GM 55%, opex ~€6.4B/ปีจาก run-rate Q3 guide) กำไรสุทธิปี 2026 น่าจะอยู่ระดับ €14–15B → EPS ~€37–39 ซึ่งเมื่อแปลงเป็น USD จะให้ forward P/E ราว 35x+ ไม่ใช่ 29.7x (เป็นการคำนวณของผมเอง ไม่ใช่ตัวเลขจากบริษัท — ใช้ประกอบการตัดสินใจเท่านั้น) ที่ระดับนี้ ตลาดได้ price-in การเติบโตเกิน 30% ไว้แล้ว หากปี 2027 โตเป็นเลขหลักเดียว multiple จะหดแรงพร้อมกับกำไรที่ชะลอ (de-rating คูณสองทาง)
  3. Geopolitics — export control ที่เข้มขึ้นต่อเนื่อง + ความเสี่ยง tariff และ ASML มีการผลิตกระจุกในเนเธอร์แลนด์ (56.8% ของพนักงาน) ทำให้เป็นเป้าของการต่อรองเชิงนโยบายระหว่างสหรัฐฯ–ยุโรป–จีนโดยตรง
  4. วัฏจักรที่ยังมีอยู่จริง — ปี 2024 (+2.6%) เป็นหลักฐานว่าแม้ผูกขาดก็โตช้าลงได้ทันทีเมื่อลูกค้าชะลอ
  5. Visibility ลดลง จากการเลิกรายงาน bookings (ดูหัวข้องบการเงิน)

ข้อจำกัดของการวิเคราะห์

  • ไม่มีตัวเลข bookings หลัง Q4 2025 และ backlog ล่าสุดที่มีคือสิ้นปี 2025 (€38.8B) — จึงไม่สามารถยืนยันได้ว่าคำสั่งซื้อไตรมาสล่าสุดยังเร่งอยู่หรือเริ่มชะลอ ต้องอาศัยคำพูดของ CEO ซึ่งเป็นข้อมูลเชิงคุณภาพ
  • ASML รายงานเป็น operating segment เดียว จึงไม่มี margin แยกตาม EUV/DUV/บริการ — การประเมิน mix shift ทำได้ในเชิงทิศทางเท่านั้น
  • Forward P/E ในแหล่งข้อมูลขัดแย้งกันมาก (29.7x vs 36–40x) และตัวเลข Taiwan ปี 2025 ขัดกัน (+91% ตาม 20-F vs +134% ตาม Counterpoint ซึ่งน่าจะนับเฉพาะ system sales) — ผมเลือกใช้ตัวเลขจาก 20-F/บริษัทเป็นหลักเพราะเป็นแหล่งปฐมภูมิ
  • ราคาที่ใช้เป็นราคาปิด ADR 31 ส.ค. 2026 ($1,696.01) ข้อมูล research ชุดนี้เก็บ ณ 1 ก.ย. 2026 และนำมาวิเคราะห์ซ้ำในวันที่ 2 ก.ย. 2026 — ราคา/ข่าวหลังจากนั้นไม่ได้รวมอยู่ในบทวิเคราะห์นี้
  • งบเป็น EUR แต่ราคา/market cap/EPS TTM เป็น USD ฝั่ง ADR การเปลี่ยนแปลงของค่าเงินมีผลต่อ multiple ที่คำนวณได้

จาก โครงข่ายการเงิน AI (Nvidia–Blackstone) ต้องระวังอะไร

ASML มี exposure ต่อประเด็นนี้แบบ ทางอ้อมแต่ลึกที่สุดในห่วงโซ่ และนี่คือเหตุผลที่ผมยก risk_level เป็น high (ถ้าไม่มีประเด็นนี้ ผมจะให้ medium ตามคุณภาพงบดุลและ moat)

exposure เฉพาะของ ASML คืออะไร: ASML ไม่ได้ขายให้ hyperscaler โดยตรงและไม่มีส่วนใน SPV ใดๆ แต่รายได้ทั้งก้อนที่กำลังโต +32–38% มาจาก capex ของ TSMC/Samsung/Intel/ผู้ผลิต memory ที่ขยายกำลังผลิตเพื่อรับออร์เดอร์ AI accelerator — และดีมานด์ปลายทางนั้นบางส่วนถูกหนุนด้วยโครงสร้างการเงินแบบวงกลม (MOU $500B ของ Nvidia กับ Blackstone/Apollo/KKR/BlackRock/Brookfield/Goldman ที่ตั้ง SPV ระดมทุนบุคคลที่สามให้ลูกค้ากู้ไปซื้อชิป โดยใช้ "กำลังประมวลผล" เป็นหลักประกัน) หนี้นอกงบดุลของ 5 hyperscaler รวมกัน $2.13T และ capex-to-sales ปี 2026 ที่ ~34% สูงกว่าจุดพีคยุค dot-com แล้ว ขณะที่อุตสาหกรรมลงทุน $8–10 ต่อรายได้จริง $1 — ช่องว่างนี้ต้องปิดด้วยรายได้ AI ที่โตจริง มิฉะนั้นต้องปิดด้วยการตัด capex

ผลกระทบเฉพาะต่องบ ASML ถ้าวงจรนี้สะดุด:

  • ออร์เดอร์เครื่อง lithography เป็นการตัดสินใจ capex ที่ ยาวที่สุดและย้อนกลับยากที่สุด ในห่วงโซ่ (3–5 ปีล่วงหน้า, €150–400M/เครื่อง) เมื่อ CFO ของ foundry เริ่มไม่มั่นใจ สิ่งแรกที่เลื่อนคือการสั่งเครื่องรุ่นใหม่ — ก่อนที่ยอดขายชิปจะลดด้วยซ้ำ ASML จึงเป็นทั้ง ผู้ได้ประโยชน์สูงสุด ตอนขาขึ้น (ไม่มีคู่แข่ง EUV) และ จุดที่เห็นรอยร้าวเร็วที่สุด ตอนขาลง
  • ต้นทุนกู้ยืมที่สูงขึ้นกระทบทางอ้อมทันที: Oracle ถูก S&P ลดเครดิตเหลือ BBB- เพราะ backlog กระจุกที่ OpenAI ครึ่งหนึ่ง และ CDS พุ่งสูงสุดในรอบ 18 ปี ถ้าตลาดเครดิตเริ่มคิดราคาความเสี่ยง data center สูงขึ้น การขยายกำลังผลิตของ foundry ที่พึ่ง prepayment/สัญญาระยะยาวจากลูกค้าเหล่านี้จะถูกทบทวน
  • ประเด็นค่าเสื่อม GPU ที่ Michael Burry ชี้ (ใช้จริง 2–3 ปีแต่ตัดค่าเสื่อม 5–6 ปี ทำให้กำไรอุตสาหกรรมสูงเกินจริง ~$176B ช่วง 2026–2028) ไม่กระทบงบ ASML โดยตรง แต่ถ้าตลาดบังคับให้ hyperscaler ปรับอายุการใช้งานให้สั้นลง กำไรที่หายไปจะกดความสามารถในการ fund capex รอบถัดไป ซึ่งคือรายได้ ASML ปี 2028+
  • ความเสี่ยงซ้อน: ASML เพิ่งเลิกรายงาน net bookings พอดีในจังหวะที่ตัวเลขนี้จะเป็นตัวเตือนภัยล่วงหน้าที่ดีที่สุดว่าดีมานด์ AI ของจริงหรือของปั่น เท่ากับนักลงทุนถูกตัดเครื่องมือเตือนภัยไปพอดีตอนที่ต้องใช้มากที่สุด

สัญญาณที่ต้องจับตาเป็นรูปธรรม:

  1. คำแถลง capex ประจำไตรมาสของ TSMC/Samsung/Intel — โดยเฉพาะคำว่า "เลื่อน (push out)" หรือ "ปรับจังหวะ (re-phase)" การติดตั้งเครื่องปี 2027
  2. ยอดขาย Q4 2026 ของ ASML ต้องอยู่ระดับ €13.4–14.4B ตามที่เป้าทั้งปีบ่งชี้ — ถ้า Q4 ออกมาต่ำกว่านี้พร้อมคำอธิบายว่า "ลูกค้าขอเลื่อนรับมอบ" ให้ถือเป็นสัญญาณเชิงระบบ ไม่ใช่เรื่องเทคนิครายไตรมาส
  3. guidance ปี 2027 ที่จะให้ในเดือน ม.ค. 2027 — ถ้าโตต่ำกว่าเลขสองหลักหลังจากปีนี้ +32–38% แปลว่ารอบเริ่มกลับทิศ
  4. ตัวเลข backlog สิ้นปี 2026 (ตัวเดียวที่เหลือหลังเลิกรายงาน bookings) เทียบกับ €38.8B สิ้นปี 2025
  5. spread เครดิต/CDS ของ Oracle, CoreWeave และผู้กู้ในโครงสร้าง SPV — เป็น leading indicator ที่มาก่อนการตัด capex ราว 2–4 ไตรมาส

รายละเอียดเต็มของประเด็นเชิงระบบนี้อยู่ที่ โครงข่ายการเงิน AI: Nvidia, Blackstone และคำถามเรื่องฟองสบู่

สรุปการชั่งน้ำหนัก: ผมยังให้ verdict เป็น bullish เพราะคุณภาพธุรกิจ งบดุล net cash และ moat ระดับผูกขาดเป็นของจริงที่ยืนยันได้ด้วยตัวเลข และหากดีมานด์ AI เป็นจริงตามที่ Nvidia ยืนยัน ASML คือผู้ได้ประโยชน์ที่ป้องกันตัวเองได้ดีที่สุดในห่วงโซ่ แต่เป็น bullish ที่มีเงื่อนไข — ที่ P/E TTM 53x ราคาปัจจุบันไม่ได้ให้ส่วนลดสำหรับความเป็นไปได้ที่ดีมานด์ส่วนหนึ่งจะถูกขยายด้วยการเงินแบบวงกลม ผู้ที่ถืออยู่ควรตระหนักว่านี่คือการเดิมพันบนความต่อเนื่องของ AI capex cycle ไม่ใช่การถือหุ้นคุณภาพแบบไร้วัฏจักร และความเสี่ยงขาลงจากระดับราคานี้ควรถูกจัดชั้นเป็น high ไม่ใช่ medium

เนื้อหานี้เป็นการศึกษาและวิเคราะห์ข้อมูลสาธารณะ ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน

🔮 ทฤษฎีและข้อสมมุติ

ข้อที่ถูกตรวจแล้วจะเป็นกล่อง: หัวกล่อง คือข้อสมมุติจากรายงานวันที่ 2026-09-02 (คงไว้ทุกตัวอักษร) · ซ้าย คือความเห็นของรอบทบทวนก่อน · ขวา คือความเห็นรอบล่าสุด · ข้อที่ยังไม่ถูกตรวจแสดงเป็นบรรทัดธรรมดา

ทุกรอบทบทวนจะตรวจข้อสมมุติทีละข้อว่า✓ ยืนยันแล้ว! อ่อนลง✕ พังแล้ว○ ยังบอกไม่ได้

คอขวดผูกขาด: EUV + High-NA ทำให้ ASML เก็บค่าผ่านทางของทุกชิป AI

ความมั่นใจ 72%กรอบเวลา 12–24 เดือน

แก่นทฤษฎี: ASML ไม่ได้ขายเครื่องจักร แต่ขาย "สิทธิ์ในการผลิตชิป ≤7nm" ซึ่งไม่มีทางเลือกอื่นในโลก ดังนั้นตราบใดที่การลงทุน leading-edge ยังเดินหน้า รายได้ ASML จะโตเร็วกว่าตลาด WFE ทั้งกลุ่มอย่างมีโครงสร้าง — ปี 2026 พิสูจน์แล้ว: WFE โต +9% เป็น $135.2B (SEMI) ขณะที่ ASML ปรับเป้าขึ้น 2 ครั้งเป็น €43–45B (+32–38% YoY) คือโตเร็วกว่าตลาดที่ตัวเองอยู่ราว 4 เท่า ส่วนต่างนี้มาจากสองแรง: (1) lithography intensity ต่อ wafer สูงขึ้น ตาม node ที่ซับซ้อนขึ้น (2) ASP กระโดด จาก NXE (~€150M) ไป EXE:5200B High-NA (~€400M/เครื่อง)

กลไกที่ทำให้กำไรโตเร็วกว่ารายได้: mix เลื่อนไปทาง EUV (38% → 48% ของยอดขายระบบ) + Installed Base Management ที่โต +26% เป็น €8.2B (recurring, margin สูง) + buyback €12B ถึงปี 2028 ที่กดจำนวนหุ้นลง (402.6M → 385.4M ใน 5 ปี) ผลลัพธ์คือ gross margin ไต่จาก 51.3% (2024) → 52.8% (2025) → guide 54–56% (2026) และ Q3 guide 55–57% ซึ่งอยู่นอกกรอบประวัติศาสตร์ทั้งหมดของบริษัท ถ้าเดินตามเส้นนี้ต่อ เป้า 2030 ที่รายได้ €44–60B / GM 56–60% ไม่ใช่เป้าที่ต้องหวังปาฏิหาริย์ — กรอบล่าง €44B แทบเท่ากับ guidance ปี 2026 แล้ว แปลว่าตลาดกำลังตีราคาไปที่กรอบบนของช่วง

เหตุผลว่าทำไม downside ถูกจำกัดมากกว่าที่ multiple บ่งบอก: งบดุล net cash ~€8.5B, FCF 2025 €11.1B (~115% ของกำไรสุทธิ), capex เพียง €1.57B บนรายได้ €32.7B — ถ้ารอบชะลอ บริษัทไม่ต้องลดปันผล/หยุด buyback และไม่มีความเสี่ยง refinancing เลย ต่างจากผู้เล่นอื่นในห่วงโซ่ AI ที่ก่อหนี้หนัก

สัญญาณที่พิสูจน์ว่าทฤษฎีนี้ผิด: (1) Q4 2026 ทำได้ต่ำกว่า €13B พร้อมคำอธิบายว่าลูกค้าขอเลื่อนรับมอบ (2) backlog สิ้นปี 2026 ต่ำกว่า €38.8B ของสิ้นปี 2025 (3) guidance ปี 2027 (ม.ค. 2027) โตเลขหลักเดียว (4) gross margin หลุดกลับต่ำกว่า 52% แปลว่า mix/pricing ไม่ยั่งยืนอย่างที่คิด (5) TSMC เลื่อน High-NA ออกไปไกลกว่า A14/2028 และ Intel/Samsung เลื่อน roadmap ตาม

BEAR1,300 USD-23% · โอกาส 20%
BASE2,100 USD+24% · โอกาส 45%
BULL2,650 USD+56% · โอกาส 35%
bull
2,650 USD
โอกาส 35%
ทำเป้าปี 2026 ที่กรอบบน €45B (EPS ~€39 ≈ $44 ที่ FX ~1.14) แล้วปี 2027 โตต่อ 12–15% เป็น €50–52B ด้วย GM 56–57% จาก High-NA ramp → EPS 2027 ~€48 ≈ $55 ตลาดยอมให้ multiple 47–48x ต่อเนื่องตามสถานะผูกขาด → ~$2,600–2,700 สอดคล้องกรอบบนของนักวิเคราะห์ (BofA $2,845, เป้าสูงสุด CNN $2,876)
base
2,100 USD
โอกาส 45%
ทำเป้ากลาง €44B ปี 2026 (EPS ~€37–38 ≈ $42–44) และปี 2027 โต 8–10% เป็น €47–48B → EPS 2027 ~$48–50 ที่ multiple ~42–44x (พรีเมียมเหนือ AMAT/LRCX/KLAC ที่ต่ำกว่า 30x TTM แต่ต่ำกว่าจุดพีคของตัวเอง) → ~$2,050–2,150 ตรงกับ consensus $2,141–2,155
bear
1,300 USD
โอกาส 20%
ทฤษฎีคอขวดยังจริงแต่จังหวะพลาด: Q4 2026 ส่งมอบไม่ทันเป้า €13.4–14.4B และปี 2027 โตเลขหลักเดียว EPS ค้างราว $44–46 ตลาดหั่น multiple ลงมา 28–30x เพราะมองว่าเป็นบริษัทวัฏจักรไม่ใช่ compounder → ~$1,270–1,350 (ยังสูงกว่า GF Value $1,196 เพราะงบดุล net cash รองรับ)

สมมุติฐาน

ปัจจัยกระตุ้น

ความเสี่ยง

หน้าผา Q4 + ไฟเตือนที่เพิ่งถูกถอด: ความเปราะบางที่ตลาดยังไม่คิดราคา

ความมั่นใจ 66%กรอบเวลา 6–12 เดือน

แก่นทฤษฎี: ตัวเลข "ปรับเป้าขึ้น 2 ครั้ง" บังความจริงเชิงคณิตศาสตร์ที่อันตราย — H1 2026 ทำได้ €18.09B (Q1 €8.77B + Q2 €9.33B) เทียบเป้าทั้งปี €43–45B แปลว่า H2 ต้องทำ €24.9–26.9B และเมื่อหัก Q3 guide (€11.0–12.0B) ออก Q4 ต้องทำราว €13.4–14.4B เทียบ Q4 2025 ที่ €9.7B คือโต +38–48% YoY ในไตรมาสเดียว ตัวเลขระดับนี้พึ่งการรับมอบเครื่องหลายสิบเครื่องภายในไตรมาสเดียว ซึ่งขึ้นกับความพร้อมของ fab ลูกค้าล้วนๆ — ปัจจัยที่ ASML ควบคุมไม่ได้ ความน่าจะเป็นที่จะ "พลาดเป้านิดเดียว" จึงสูงกว่าที่ headline บ่งบอกมาก และที่ P/E TTM 53x ตลาดไม่ได้ให้เบาะรองสำหรับการพลาด

ปัจจัยซ้อนที่ทำให้เรื่องนี้แย่กว่าปกติ: ASML เลิกรายงาน net bookings รายไตรมาสตั้งแต่ Q2 2026 (ครั้งแรกในยุคใหม่ของบริษัท) ตัวเลขสุดท้ายคือ Q4 2025 €13.2B (EUV €7.4B) — นี่คือตัวชี้วัดล่วงหน้าที่ดีที่สุดของธุรกิจนี้ และมันถูกถอดออกพอดีในจังหวะพีคของรอบ ผลคือถ้าดีมานด์เริ่มเปลี่ยนทิศ นักลงทุนจะรู้ ก็ต่อเมื่อมันโผล่ในรายได้/guidance แล้ว ซึ่งช้าไปหลายไตรมาส เหลือ backlog €38.8B (ข้อมูลสิ้นปี 2025 — เก่าไปแล้วครึ่งปี) เป็นตัวแทนเดียวที่พอใช้ได้ ตลาดจึงต้องเชื่อคำพูดเชิงคุณภาพของ CEO แทนตัวเลข

เชื่อมกับความเสี่ยงเชิงระบบ: ดีมานด์ปลายทางที่หนุนทั้งหมดนี้ผูกกับ AI capex ที่มีองค์ประกอบการเงินแบบวงกลม (MOU $500B ของ Nvidia กับ Blackstone/Apollo/KKR ตั้ง SPV ระดมทุนบุคคลที่สามให้ลูกค้ากู้ซื้อชิป โดยใช้กำลังประมวลผลเป็นหลักประกัน, หนี้นอกงบดุล 5 hyperscaler รวม $2.13T, capex-to-sales ~34% สูงกว่าพีค dot-com, อุตสาหกรรมลงทุน $8–10 ต่อรายได้จริง $1) ตำแหน่งของ ASML ที่ต้นน้ำสุดทำให้เป็น จุดที่เห็นรอยร้าวเร็วที่สุด — แต่ก็เป็นจุดที่ตัวเลขเตือนภัยเพิ่งถูกปิดไปพอดี ดู โครงข่ายการเงิน AI: Nvidia, Blackstone และคำถามเรื่องฟองสบู่

สัญญาณที่พิสูจน์ว่าทฤษฎีนี้ผิด (คือ ASML รอด): (1) Q3 ออกมาที่กรอบบน €12B ขึ้นไปพร้อมยืนยันเป้าทั้งปี (2) บริษัทกลับมาเปิดเผย backlog/ตัวชี้วัดคำสั่งซื้อในรูปแบบใหม่เพื่อลดความกังวล (3) TSMC/Samsung/Intel ประกาศ capex ปี 2027 เพิ่มขึ้นพร้อมยืนยันตารางติดตั้ง (4) Q4 ทำได้ในกรอบ €13.4–14.4B จริง

BEAR1,150 USD-32% · โอกาส 35%
BASE1,750 USD+3% · โอกาส 40%
BULL2,050 USD+21% · โอกาส 25%
bull
2,050 USD
โอกาส 25%
ทฤษฎีความเปราะบางไม่เกิดขึ้นในกรอบเวลานี้: Q3–Q4 ส่งมอบได้ตามเป้า €43–45B ตลาดคลายกังวลเรื่อง bookings และหุ้นกลับไปหา consensus ~$2,050–2,150 (EPS 2027 ~$48–50 × ~42x)
base
1,750 USD
โอกาส 40%
ทำเป้าได้แต่ที่กรอบล่าง (€43B) พร้อม guidance 2027 ที่ระมัดระวัง — หุ้นแกว่งในกรอบใกล้ราคาปัจจุบัน $1,650–1,850 เพราะกำไรโตชดเชยกับ multiple ที่หดเล็กน้อย (EPS 2027 ~$46–48 × ~37x)
bear
1,150 USD
โอกาส 35%
หน้าผา Q4 พลาดจริง (ต่ำกว่า €13B) พร้อมคำอธิบายว่า 'ลูกค้าขอเลื่อนรับมอบ' และเกิดพร้อมกับสัญญาณตึงตัวในตลาดเครดิต AI (spread/CDS ของ Oracle-CoreWeave กว้างขึ้น, ดีล SPV $500B สะดุด) — ตลาดตีความว่าเป็นสัญญาณเชิงระบบไม่ใช่เรื่องเทคนิครายไตรมาส ยิ่ง ASML ไม่มี bookings ให้ตรวจสอบ นักลงทุนจึงขายก่อนถามทีหลัง EPS 2027 ถูกหั่นเหลือ ~$41–43 และ multiple ลงไป 27–28x → ~$1,120–1,200 ใกล้ GF Value $1,196

สมมุติฐาน

ปัจจัยกระตุ้น

ความเสี่ยง

De-rating คูณสองทาง: ปีฐานสูงคือศัตรูของ multiple 53x

ความมั่นใจ 68%กรอบเวลา 12 เดือน

แก่นทฤษฎี: อันตรายที่แท้จริงของ ASML ณ ราคานี้ไม่ใช่ธุรกิจแย่ลง แต่คือ ฐานเปรียบเทียบที่สูงเกินไป ปี 2026 จะปิดที่ +32–38% YoY ซึ่งเป็นอัตราการโตที่บริษัทระดับ €44B ทำซ้ำได้ยากมาก 5 ปีที่ผ่านมา CAGR รายได้อยู่ที่ ~15.1% เท่านั้น และมีปีที่โตแค่ +2.6% (2024) คั่นอยู่ — ปี 2027 จึงมีโอกาสสูงที่จะกลับสู่ค่าเฉลี่ย 8–15% ปัญหาคือ multiple ปัจจุบัน (P/E TTM 53.4x บน EPS TTM $31.41) ถูกตั้งบนสมมุติฐานการโตระดับ 30%+ ต่อเนื่อง

คณิตศาสตร์ของ de-rating: ประมาณจาก guidance เอง (รายได้ €44B, GM 55%, opex ~€6.4B/ปีจาก run-rate Q3 guide) กำไรสุทธิปี 2026 ราว €14–15B → EPS ~€37–39 ≈ $42–44 ที่ FX ~1.14 แปลว่า forward P/E จริงอยู่ที่ ~38–40x ไม่ใช่ 29.7x ตามที่บางแหล่งระบุ ถ้าปี 2027 โต 10% (EPS ~$47) แต่ตลาดปรับ multiple ลงจาก 40x เหลือ 33x ตามการโตที่ช้าลง ราคาจะได้ ~$1,550 — คือกำไรโตแต่หุ้นลง นี่คือกลไก de-rating คูณสองทางที่นักลงทุนมองข้ามบ่อยที่สุดในหุ้นวัฏจักรคุณภาพสูง เทียบกลุ่ม AMAT/LRCX/KLAC ที่มักเทรดต่ำกว่า 30x TTM ส่วนต่างพรีเมียมของ ASML คือสิ่งที่หดได้เร็วเมื่อเรื่องเล่าเปลี่ยน

หลักฐานว่ากลไกนี้เริ่มทำงานแล้ว: วันประกาศงบ Q2 ที่ปรับเป้าขึ้นเป็นครั้งที่ 2 หุ้นลง — ตลาดไม่จ่ายเพิ่มให้ข่าวดีอีกแล้ว และในเดือน ส.ค. 2026 ข่าวจีนผลิต immersion DUV เองกดหุ้นลง ~12% ทั้งที่ผลกระทบเชิงตัวเลขเพียง ~€1.4B หรือ ~2.4% ของรายได้ปี 2027 (BofA) — การที่ข่าวผลกระทบ 2% ทำให้ราคาลง 12% คือลายเซ็นคลาสสิกของหุ้นที่ multiple เปราะ

สัญญาณที่พิสูจน์ว่าทฤษฎีนี้ผิด: (1) guidance ปี 2027 โตเกิน 15% พร้อมยืนยันเส้นทางไปเป้า 2030 กรอบบน €60B (2) gross margin ยืนเหนือ 56% ต่อเนื่องหลายไตรมาส ทำให้ EPS โตเร็วกว่ารายได้จนกลบ multiple ที่หด (3) High-NA ได้ออร์เดอร์จาก TSMC เร็วกว่าคาด (ก่อนปี 2028) ซึ่งจะรีเซ็ตกรอบการเติบโตใหม่

BEAR1,250 USD-26% · โอกาส 25%
BASE1,800 USD+6% · โอกาส 45%
BULL2,200 USD+30% · โอกาส 30%
bull
2,200 USD
โอกาส 30%
ไม่เกิด de-rating: guidance 2027 โต >15% (รายได้ €50B+) EPS 2027 ~$50 และตลาดคงพรีเมียมที่ ~44x → ~$2,200 (สูงกว่า consensus $2,141–2,155 เล็กน้อย)
base
1,800 USD
โอกาส 45%
กำไรโตแต่ multiple หด: EPS 2027 ~$47 (โต ~10%) × multiple 37–38x ที่สะท้อนการโตระดับสองหลักต้นๆ → ~$1,750–1,850 คือผลตอบแทนเกือบศูนย์จากราคาปัจจุบัน $1,696 แม้กำไรจะโตดี
bear
1,250 USD
โอกาส 25%
de-rating คูณสองทาง: ปี 2027 โตเลขหลักเดียว (EPS ~$44) พร้อม multiple หดเข้าหากลุ่มอุปกรณ์เซมิฯ ที่ 28–29x → ~$1,230–1,280 ใกล้ GF Value ($1,196) ที่มองว่าราคาปัจจุบันแพงกว่ามูลค่า ~45% ซีนาริโอนี้จะเกิดเร็วขึ้นมากถ้าตลาดเครดิต AI ตึงตัวจนลูกค้า foundry ทบทวนแผนขยายกำลังผลิต ตาม โครงข่ายการเงิน AI: Nvidia, Blackstone และคำถามเรื่องฟองสบู่

สมมุติฐาน

ปัจจัยกระตุ้น

ความเสี่ยง

🔍 แหล่งข้อมูลที่ใช้ทำรายงาน

19 แหล่งข่าว/เอกสารที่ใช้ประกอบรายงานนี้ — คลิกหัวข้อเพื่อดูเนื้อหาเต็ม

Q2 2026: ยอดขาย €9.3B กำไรสุทธิ €2.9B — ปรับเป้าปี 2026 ขึ้นเป็น €43–45B

งบการเงิน
แหล่ง: ASML (Press Release) · 2026-07-15 · ความสำคัญ 5/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • ยอดขายรวม €9,326M (Q1: €8,767M) สูงกว่ากรอบ guidance เดิม €8.4–9.0B
  • Gross margin 54.0% (Q1: 53.0% และสูงกว่า guide 51–52%), กำไรสุทธิ €2,918M, EPS (basic) €7.59
  • ขายเครื่อง lithography ใหม่ 86 เครื่อง + มือสอง 5 เครื่อง, รายได้ Installed Base Management €2,762M
  • Guidance Q3 2026: ยอดขาย €11.0–12.0B, gross margin 55–57% (R&D ~€1.2B, SG&A ~€0.4B)
  • ปรับเป้าทั้งปี 2026 ขึ้นเป็น €43–45B, gross margin 54–56% (จากเดิม €36–40B ณ Q1)
  • ซื้อหุ้นคืน €1.1B ใน Q2, ปันผลระหว่างกาล €1.88/หุ้น (จ่าย 5 ส.ค. 2026)
  • CEO Christophe Fouquet: การลงทุน AI ต่อเนื่องขับเคลื่อนดีมานด์ชิป Logic และ Memory ขั้นสูง
  • หมายเหตุ: ASML เลิกรายงานตัวเลข net bookings รายไตรมาส ตั้งแต่ไตรมาสนี้ (ครั้งแรกในประวัติศาสตร์ยุคใหม่ของบริษัท)

FY2025: ยอดขายสถิติใหม่ €32.7B (+15.6%) กำไรสุทธิ €9.6B, backlog €38.8B

งบการเงิน
แหล่ง: ASML (Press Release) · 2026-01-28 · ความสำคัญ 5/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • ทั้งปี 2025: ยอดขาย €32.7B (+15.6% YoY), gross margin 52.8% (+1.5pp), กำไรสุทธิ €9.6B, EPS €24.73
  • Q4 2025: ยอดขาย €9.7B, กำไรสุทธิ €2.8B, GM 52.2%, net bookings €13.2B (EUV €7.4B)
  • Backlog สิ้นปี €38.8B, ขายเครื่อง lithography ใหม่ 300 เครื่องทั้งปี, Installed Base Management €8,193M
  • Guidance 2026 ณ ขณะนั้น: €34–39B / GM 51–53% (ต่อมาถูกปรับขึ้น 2 ครั้ง)
  • ปันผลปี 2025 €7.50/หุ้น (+17%) และประกาศโครงการซื้อหุ้นคืนใหม่ €12B ถึงปี 2028

ASML–TSMC ประกาศความร่วมมืออุตสาหกรรมทั้งซัพพลายเชนเปลี่ยนไปใช้ photomask ขนาด 12 นิ้วสำหรับ High-NA EUV — TSMC ยืนยันเป้า HVM ปี 2030, Samsung ปี 2028

ข่าว
แหล่ง: ASML (Press Release) / TSMC / CNBC / FourWeekMBA / TechTimes · 2026-09-07 · ความสำคัญ 5/5
ลิงก์ต้นทาง ↗

นี่คือหลักฐานใหม่ที่กระทบทฤษฎีคอขวดผูกขาด (ทฤษฎี #1) และ catalyst 'การตัดสินใจ TSMC เรื่อง A14' โดยตรง ก่อนงาน SPIE BACUS Conference วันที่ 7 ก.ย. 2026 ASML และ TSMC ประกาศโครงการอุตสาหกรรมร่วมกันเพื่อเปลี่ยนผ่านไปใช้ photomask ขนาด 12 นิ้ว (จากปัจจุบัน 6 นิ้ว) สำหรับเครื่อง High-NA EUV — เป้าหมายคือตั้ง pilot line mask 12 นิ้วให้พร้อมปี 2031 และให้ระบบ lithography เต็มรูปแบบพร้อมผลิตจริงระดับ advanced node ปี 2033

ตัวเลขที่สำคัญที่สุดคือ timeline การรับเทคโนโลยีที่แต่ละบริษัทยืนยันเป็นทางการครั้งแรก:

  • TSMC: ตั้งเป้าเข้าสู่ high-volume manufacturing (HVM) ด้วย High-NA สำหรับ logic ปี 2030 — ระบุเหตุผลว่าเพื่อกำจัดข้อจำกัด reticle-stitching บนชิป AI accelerator ขนาดใหญ่
  • Samsung: ตั้งเป้าเป็นรายแรกที่นำ High-NA เข้าสู่ HVM สำหรับ DRAM ปี 2028
  • Intel Foundry: เข้าร่วมโครงการผ่าน EVP Naga Chandrasekaran ยืนยันการเปลี่ยนผ่าน mask 6→12 นิ้ว

CEO Christophe Fouquet ระบุว่าการรับเทคโนโลยีจะค่อยเป็นค่อยไป "ใช้ mask 6 นิ้วปัจจุบันก่อน แล้วค่อยเสริมด้วย mask 12 นิ้ว" บทวิเคราะห์จาก FourWeekMBA ชี้ว่า "ASML เป็นซัพพลายเออร์ High-NA EUV รายเดียวของโลก บริษัทเดียวคุมทั้ง roadmap" การที่ลูกค้าหลักทั้งสามรายร่วมประกาศพร้อมกันคือการยืนยัน (validate) เส้นทางพัฒนาสินค้าของ ASML และให้ตารางเวลาที่ชัดเจนกว่าเดิมสำหรับคำสั่งซื้อเครื่องในอนาคต

ผลต่อทฤษฎี: ก่อนหน้านี้ (รอบ 2 ก.ย.) ความเสี่ยงที่ระบุคือ "TSMC เลื่อน High-NA ไป A14 (~2028) ทำให้รายได้ High-NA ปี 2026–2027 พึ่ง Intel/Samsung" — ข่าวนี้ยืนยันตรงกันว่า TSMC จะยังไม่ใช้ High-NA ใน HVM จนถึงปี 2030 (ช้ากว่า 2028 ที่เคยพูดถึง) แต่ต่างจากก่อนหน้าตรงที่ตอนนี้เป็นคำมั่นที่ประกาศต่อสาธารณะพร้อมวันที่ชัดเจน ไม่ใช่การเลื่อนแบบไม่มีกำหนด — ด้านหนึ่งคือระยะเวลารอคำสั่งซื้อ High-NA จาก TSMC ยาวกว่าที่นักลงทุนบางส่วนหวัง แต่อีกด้านคือ demand จาก 3 ลูกค้าใหญ่สุดพร้อมกันถูกยืนยันเป็นทางการ ลดความเสี่ยงที่ roadmap จะถูกยกเลิกทั้งหมด

Q1 2026: ยอดขาย €8.8B กำไรสุทธิ €2.8B — ขยับเป้าปีขึ้นเป็น €36–40B

งบการเงิน
แหล่ง: ASML (Press Release) · 2026-04-15 · ความสำคัญ 4/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • ยอดขายรวม €8.8B, gross margin 53.0%, กำไรสุทธิ €2.8B, EPS (basic) €7.15
  • ขายเครื่องใหม่ 67 เครื่อง + มือสอง 12 เครื่อง, Installed Base Management €2,488M
  • ปรับเป้าปี 2026 เป็น €36–40B / GM 51–53% (จาก €34–39B ตอนต้นปี)
  • ปันผลปี 2025 รวม €7.50/หุ้น (+17%), ซื้อหุ้นคืน €1.1B ใน Q1
  • CEO: "ดีมานด์ชิปโตเร็วกว่าซัพพลาย" ลูกค้าเร่งแผนขยายกำลังผลิตปี 2026 เป็นต้นไปจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI
  • วันประกาศงบ หุ้นกลับปรับลงจากความกังวลข้อจำกัดส่งออกไปจีนที่เข้มขึ้น (CNBC)

Form 20-F ปี 2025 (ยื่น SEC ก.พ. 2026) — ประเด็นสำคัญ

เอกสารทางการ
แหล่ง: SEC EDGAR (Form 20-F) · 2026-02-25 · ความสำคัญ 4/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • ASML ยื่น 20-F ประจำปี 2025 พร้อมเผยแพร่ Annual Report เมื่อ 25 ก.พ. 2026
  • ความเสี่ยงหลัก: มาตรการควบคุมส่งออก DUV ไปจีนที่เข้มขึ้นต่อเนื่อง — บริษัท guide สัดส่วนจีนลงเหลือ ~20% ของยอดขายระบบปี 2026 (สัดส่วนจีนลดจาก 36% ปี 2024 เหลือ ~29% ปี 2025)
  • โอกาส High-NA EUV: ราคาเฉลี่ยต่อเครื่องกระโดดจาก ~€150M (EUV ปกติ) เป็น ~€400M ช่วยดัน gross margin สู่เป้า 2030
  • เป้าหมายปี 2030 (จาก Investor Day พ.ย. 2024): รายได้ €44–60B, gross margin ~56–60% ตามซีนาริโอตลาดและ lithography intensity
  • พนักงาน >44,000 FTE กระจุกใน เนเธอร์แลนด์ (56.8%), สหรัฐฯ (17.9%), ไต้หวัน (7.1%)

หุ้นย่อลงแม้ปรับเป้าขายขึ้นครั้งที่ 2 ของปี — ตลาดกังวลการเลิกรายงาน bookings

ข่าว
แหล่ง: CNBC · 2026-07-15 · ความสำคัญ 4/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • CNBC รายงานว่าหุ้น ASML ปรับลงหลังประกาศงบ Q2 2026 แม้บริษัท ปรับเป้ายอดขายทั้งปีขึ้นเป็นครั้งที่ 2 (เป็น €43–45B) จากดีมานด์ชิป AI ที่แข็งแรง
  • ปัจจัยกดดัน: การเลิกเปิดเผย net bookings รายไตรมาสทำให้นักลงทุนมองว่า visibility ลดลง บวกกับหุ้นขึ้นมาแรงมากในรอบ 12 เดือน (+128%) จึงมีแรงขายทำกำไร (อ้างอิงร่วมกับ ad-hoc-news / stockanalysis)
  • CEO ระบุคำสั่งซื้อครึ่งปีแรก "แข็งแกร่งมาก" จากลูกค้าเร่งขยายกำลังผลิตรับ AI

หุ้นถูกเทขาย ส.ค. 2026 จากข่าวจีนผลิตเครื่อง immersion DUV เองได้ — BofA ชี้ 'overreaction'

ข่าว
แหล่ง: Yahoo Finance / Stocktwits · 2026-08-25 · ความสำคัญ 4/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • หุ้น ASML ปรับลง ~12% ในหนึ่งเดือน หลังมีรายงานว่าบริษัทจีนที่รัฐหนุนเริ่มผลิตเครื่อง immersion DUV lithography ได้เอง
  • BofA มองว่าแรงขายเกินเหตุ: ต่อให้จีนจัดหา ArF immersion ในประเทศได้ 20 เครื่อง จะกระทบยอดขาย ASML ปี 2027 เพียง ~€1.4B หรือ ~2.4% ของรายได้กลุ่ม
  • BofA คงคำแนะนำ Buy เป้าหมาย $2,845 (upside ~72% จากราคาปิดขณะนั้น) และย้ำ ASML เป็น top pick — มองการย่อครั้งนี้เป็นโอกาสซื้อที่ดีที่สุดครั้งหนึ่งของกลุ่มเซมิฯ

High-NA EUV (EXE:5200B) เข้าสู่การส่งมอบเชิงผลิตจริง — Intel นำ, Samsung ตาม, TSMC รอ A14

ข่าว
แหล่ง: FinancialContent / TrendForce · 2026-02-05 · ความสำคัญ 4/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • ASML เริ่มส่งมอบเครื่อง High-NA EUV รุ่นผลิตจริง (TWINSCAN EXE:5200B) ราคาต่อเครื่อง ~$350–400M
  • Intel รับเครื่องรุ่นแรกก่อนใคร ใช้กับ node 14A (risk production 2027, mass production ปีถัดไป)
  • Samsung สั่งซื้อ 2 เครื่อง (รับปลายปี 2025 และ H1 2026) เร่งใช้กับ SF2 (2nm) และ 1.4nm (TrendForce)
  • TSMC เลือกข้าม High-NA ในรุ่น 2nm/A16 และคาดเริ่มใช้จริงที่ A14 ราวปี 2028 — เป็นตัวแปรสำคัญต่อจังหวะรายได้ High-NA ของ ASML
  • High-NA คือกลไกหลักดัน ASP และ gross margin ไปสู่เป้า 56–60% ในปี 2030

อุตสาหกรรม: WFE ปี 2026 คาดโต 9% แตะ $135.2B — ASML ผูกขาด EUV

อุตสาหกรรม
แหล่ง: SEMI · 2026-02-12 · ความสำคัญ 4/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • SEMI คาดยอดขายกลุ่ม Wafer Fab Equipment ปี 2026 โต +9.0% เป็น $135.2B และโตต่อ +7.3% ในปี 2027 (ยอดขายอุปกรณ์เซมิฯ รวมแตะสถิติ $156B ปี 2027) ขับเคลื่อนโดยการลงทุน AI ทั้ง advanced logic และ memory
  • โครงสร้างการแข่งขัน: ASML เป็น ผู้ผลิต EUV รายเดียวของโลก ไม่มีคู่แข่งในระยะสายตา; ใน DUV มี Nikon และ Canon แต่ส่วนแบ่งเล็กในตลาด immersion ระดับสูง; ผู้เล่นจีน (เช่น SMEE / บริษัทรัฐหนุน) เพิ่งเริ่มขยับเข้า immersion DUV — BofA ประเมินผลกระทบระดับ ~2% ของรายได้
  • คู่ค้าหลักในห่วงโซ่: Zeiss (optics, ผูกขาดร่วม), Cymer (light source — ASML เป็นเจ้าของ), ลูกค้ากระจุกตัวที่ TSMC / Samsung / Intel / SK hynix / Micron และโรงงานจีน

โครงสร้างรายได้ 2025: EUV +39% เป็น 48% ของยอดขายระบบ, Taiwan โตแรง, จีนหด

อุตสาหกรรม
แหล่ง: Counterpoint Research · 2026-02-01 · ความสำคัญ 4/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • ปี 2025: รายได้ระบบ +12% YoY โดย EUV +39% (คิดเป็น 48% ของยอดขายระบบ จาก 38% ปี 2024), immersion DUV +2%, DUV non-immersion ตกแรงตาม mature node ที่อ่อน; รายได้บริการ/Installed Base +26%
  • รับรู้รายได้ EUV 48 เครื่อง / DUV 279 เครื่อง; EUV ~€11.6B (+39%), DUV ~€12.0B (-6%) (Tom's Hardware/20-F)
  • รายภูมิศาสตร์: Taiwan โตแรงมาก (+91% เป็น ~€8.3B ตามข้อมูล 20-F; Counterpoint ระบุ +134% เฉพาะบางหมวด), เกาหลีใต้ +27%, จีน -10% และคาดเหลือ ~20% ของยอดขายระบบปี 2026
  • ตลาดปลายทาง: Logic/Foundry +42% YoY; Memory -2% แต่ได้แรงหนุน HBM/DDR5 — สัดส่วนปลายทางปี 2025: Logic ~66% / Memory ~34%

Consensus: Strong Buy — เป้าเฉลี่ย ~$2,155 (upside ~27%)

ความเห็นตลาด
แหล่ง: stockanalysis.com / CNN / Investing.com · 2026-08-31 · ความสำคัญ 4/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • stockanalysis.com (31 ส.ค. 2026): consensus Strong Buy, เป้าเฉลี่ย $2,155.12 เทียบราคา $1,696.01
  • CNN: เป้าเฉลี่ย 12 เดือน $2,141.90 (สูงสุด $2,876.22 / ต่ำสุด $896.04) — นักวิเคราะห์ 38 ราย Buy / 1 Sell = Strong Buy
  • Investing.com/ChartMill: เป้าเฉลี่ยฝั่งยุโรป ~€2,001 (สูงสุด €2,500 / ต่ำสุด €1,291) จาก ~34–44 ราย (39 Buy / 4 Hold / 1 Sell)
  • ล่าสุด 25 ส.ค. 2026: BofA ย้ำ Buy เป้า $2,845 มอง selloff จากข่าวจีนไม่สมเหตุผล; อีกรายคงเป้า $2,452 ชี้ valuation discount ไม่สมควร (TipRanks/CNBC)

ASML ลงทุน €1.3B ($1.5B) ถือหุ้น 11% ใน Mistral AI — ผู้ถือหุ้นใหญ่สุด

ข่าว
แหล่ง: RCR Wireless / Yahoo Finance · 2025-09-09 · ความสำคัญ 3/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • ASML ลงทุน €1.3B (~$1.5B) ในรอบ Series C ของ Mistral AI (สตาร์ทอัพ AI ฝรั่งเศส) ได้หุ้น ~11% fully diluted กลายเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ที่สุด ที่ valuation €11.7B
  • CFO Roger Dassen นั่งใน Strategic Committee ของ Mistral
  • เป้าหมาย: นำโมเดล AI มาใช้ใน R&D และ operations ของ ASML เพื่อยกระดับประสิทธิภาพเครื่อง lithography และช่วยลูกค้าออกผลิตภัณฑ์เร็วขึ้น
  • BofA และนักลงทุนรายย่อยตอบรับเชิงบวก มองเป็นหมากระยะยาวด้าน AI sovereignty ของยุโรป

มุมมองฝั่งระวัง: GuruFocus ชี้ราคาสูงกว่า GF Value ~45%

ความเห็นตลาด
แหล่ง: GuruFocus · 2026-08-20 · ความสำคัญ 3/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • GuruFocus ประเมินว่า ณ ราคา ~$1,741 (ส.ค. 2026) หุ้น ASML ซื้อขาย สูงกว่า GF Value ($1,196.15) ราว 45.5% เข้าข่าย 'significantly overvalued' ตามโมเดลของสำนักนี้
  • สะท้อนว่าหลังหุ้นวิ่ง +128% ใน 52 สัปดาห์ ตลาดได้ price-in การเติบโตจาก AI ไปมากแล้ว — ความเห็นแตกจากฝั่ง sell-side ที่ยังมองมี upside
  • P/E TTM ~53x สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของบริษัทและของกลุ่มอุปกรณ์เซมิฯ อย่างมีนัย ขณะที่ forward P/E ลดลงเหลือ ~30x ตามคาดการณ์กำไรปี 2026 ที่โตแรง

เป้าระยะยาว 2030: รายได้ €44–60B (~$71B ที่กรอบบน) GM 56–60%

อื่นๆ
แหล่ง: Tom's Hardware / ASML Investor Day · 2026-01-30 · ความสำคัญ 3/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • ASML คงกรอบเป้าปี 2030: รายได้ €44–60B (กรอบบน ~$71B) gross margin 56–60% อิงซีนาริโอ lithography intensity จาก AI boom
  • ตัวขับเคลื่อน: EUV ราคาสูงขึ้นต่อเครื่อง (NXE:3800E → EXE:5200B ~€400M), บริการ installed base ที่โตสองหลัก, และดีมานด์ HBM/advanced logic
  • ฝั่งถ่วง: ยอดขายจีนที่ลดลงตามมาตรการควบคุมส่งออก — บริษัทชดเชยด้วยยอดขาย Twinscan ระดับ high-end ให้ลูกค้า leading-edge

UBS ปรับราคาเป้าขึ้นเป็น €2,350 คงเรตติ้ง Buy — ชี้ความเสี่ยงจีนถูกตีราคาไปมากแล้ว

ความเห็นตลาด
แหล่ง: UBS (via ad-hoc-news.de / investing.com) · 2026-09-01 · ความสำคัญ 3/5
ลิงก์ต้นทาง ↗

นักวิเคราะห์ UBS (Francois-Xavier Bouvignies) ปรับราคาเป้าขึ้นจาก €2,250 เป็น €2,350 คงเรตติ้ง Buy หลังการประชุมนักลงทุนที่หัวข้อหลักคือประเด็นจีน (การแข่งขัน DUV ในประเทศ + ความเสี่ยง MATCH Act) แต่ UBS มองว่าความเสี่ยงส่วนใหญ่ถูกสะท้อนในราคาหุ้นไปมากแล้ว และยังคงมุมมองบวกต่อการเติบโตระยะยาวจากการเร่งตัวของ High-NA EUV rollout เป็นการยืนยันฝั่ง bullish เพิ่มเติมหลังราคาหุ้นวิ่งขึ้นแรงในเดือน ส.ค.-ก.ย.

ซื้อหุ้นคืนต่อเนื่อง ส.ค. 2026 — วันละ ~€78.9M ช่วงราคา €1,507–1,618

ข่าว
แหล่ง: StockTitan (ASML disclosure) · 2026-08-19 · ความสำคัญ 2/5
ลิงก์ต้นทาง ↗
  • ASML รายงานธุรกรรมซื้อหุ้นคืนช่วง 17–21 ส.ค. 2026 วันละ 48,280–51,815 หุ้น ที่ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก €1,506.98–1,618.13 (เช่นวันที่ 19 ส.ค. ~€78.9M)
  • อยู่ภายใต้โครงการซื้อหุ้นคืน €12B (2026–2028) ที่ประกาศพร้อมงบ Q4 2025
  • TTM ถึง มิ.ย. 2026 บริษัทซื้อหุ้นคืนแล้ว €3.95B และจ่ายปันผล €2.89B (stockanalysis.com)

หุ้น ASML บวก ~4% วันที่ 4 ก.ย. จาก sympathy rally ตามข่าวบวกหุ้นความจำ Micron/SanDisk

ข่าว
แหล่ง: The Motley Fool · 2026-09-04 · ความสำคัญ 2/5
ลิงก์ต้นทาง ↗

หุ้น ASML บวกราว 4% ในวันที่ 4 ก.ย. 2026 ไม่ใช่จากข่าวเฉพาะตัวบริษัท แต่เป็น sympathy rally หลังบทวิเคราะห์จาก Lynx Equity Strategies (นักวิเคราะห์ K.C. Rajkumar) ให้มุมมองบวกแรงต่อหุ้นความจำ Micron และ SanDisk (คาด upside 33% และ 49% ตามลำดับ) จากดีมานด์ AI ที่หนุนการขยายกำลังผลิตหน่วยความจำ — บทความมองว่า ASML เป็น "pick-and-shovel play" ที่ตลาดยังให้ความสนใจน้อยกว่าที่ควร เมื่อเทียบ SanDisk (+12%) และ Micron (+6%) ในวันเดียวกัน สะท้อนว่าดีมานด์ WFE ฝั่ง memory เป็นอีกแรงหนุนนอกเหนือจาก logic/foundry

ซื้อหุ้นคืนต่อเนื่องต้น ก.ย. 2026 — สัปดาห์ 31 ส.ค.–4 ก.ย. ซื้อ 314,178 หุ้น มูลค่า €453.11M ที่ช่วงราคา €1,420–1,450

ข่าว
แหล่ง: ASML (Share Buyback Disclosure) / StockTitan · 2026-09-07 · ความสำคัญ 2/5
ลิงก์ต้นทาง ↗

ASML เปิดเผยการซื้อหุ้นคืนสัปดาห์ 31 ส.ค.–4 ก.ย. 2026 รวม 314,178 หุ้น มูลค่า €453.11M ภายใต้โปรแกรม buyback €12B (ถึงปี 2028): 1 ก.ย. ซื้อ 75,000 หุ้นที่ €1,441.05, 2 ก.ย. ซื้อ 63,000 หุ้นที่ €1,436.69, 3 ก.ย. ซื้อ 71,857 หุ้นที่ €1,420.11, 4 ก.ย. ซื้อ 38,321 หุ้นที่ €1,449.59 — ราคาที่ซื้อคืนช่วงนี้ (€1,420–1,450) ต่ำกว่าราคาซื้อคืนช่วง ส.ค. (€1,507–1,618) และต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบันของ ADR (เทียบเท่าประมาณ €1,548 ที่ FX ~1.14) แปลว่าโปรแกรม buyback ยังเดินหน้าต่อเนื่องแม้ราคาหุ้นวิ่งขึ้น ไม่ได้ชะลอซื้อเมื่อแพงขึ้น

ยืนยันวันประกาศงบ Q3 2026: 14 ตุลาคม 2026 (ก่อนตลาดเปิด)

งบการเงิน
แหล่ง: TipRanks / MarketChameleon / Nasdaq Earnings Calendar · 2026-09-05 · ความสำคัญ 2/5
ลิงก์ต้นทาง ↗

หลายแหล่งยืนยันวันประกาศผลประกอบการ Q3 2026 ของ ASML ตรงกันที่ 14 ตุลาคม 2026 ก่อนตลาดเปิด — เป็นวันที่ทฤษฎี #1 และ #2 จากรอบก่อนจะถูกทดสอบโดยตรง (guide Q3 €11.0–12.0B, GM 55–57%) เดิมกำหนดไว้เพียงคร่าวๆ ว่า "ราว ต.ค. 2026" ตอนนี้มีวันที่ชัดเจนแล้วสำหรับการติดตาม